EBITDA : modalités de calcul et utilisations pratiques de cet indicateur de gestion

La notion d’EBITDA, incontournable dans les pays anglo-saxons, tend à s’imposer aussi en France, tant dans les entreprises que chez les investisseurs ou banquiers. Avec la marge brute, l’EBE et le résultat d’exploitation, l’EBITDA fait partir des indicateurs essentiels pour piloter la performance et analyser les résultats d’une entreprise.

L’EBITDA signifie en anglais Earnings Before Interest Taxes Depreciation and Amortization. La traduction de l’EBITDA en français correspond donc à BAIIA pour “bénéfice avant intérêts, impôts, dépréciation et amortissement”. La différence avec l’EBIT (Earnings Before Interest and Taxes) est donc importante. En effet, l’EBIT se rapproche plus du résultat d’exploitation.

Dans les soldes intermédiaires de gestion (dont l’EBE), les différents indicateurs se calculent exactement de la même manière, quelle que soit l’entreprise. En revanche, aucune formule de l’EBITDA normalisée n’existe. Toutefois, chez Finthesis, nous privilégions une approche comptable particulière et allons vous expliquer pourquoi.

L’excédent brut d’exploitation s’avère très proche de l’EBITDA. Dans certaines entreprises, la définition donnée à l’EBITDA se confond d’ailleurs avec celle de l’EBE. Toutefois, notre expérience dans le cadre de missions de Due Diligence, nous a permis d’identifier deux différences majeures en France entre l’EBITDA et l’EBE.

Même si l’EBITDA ne présente pas un mode de calcul unique, essayons de définir la formule classique qui se rencontre en général, du fait des points exposés préalablement.

Deux manières existent pour réaliser le calcul de l’excédent brut d’exploitation, en partant soit du haut du compte de résultat, soit du résultat net.

Peu importe la méthode utilisée, l’EBE ne comprend pas :

Selon la méthode soustractive, l’EBE s’obtient ainsi :

En France, l’EBITDA peut varier d’une entreprise à l’autre. Toutefois, voici la formule que nous préconisons, en tenant compte des différences expliquées :

L’EBITDA constitue un indicateur de la performance pour l’entrepreneur qui analyse son reporting financier. Il sert aussi dans les situations de valorisation de sociétés. Toutefois, c’est souvent pertinent de le compléter par d’autres KPI.

Le tableau de bord comptable de l’entreprise comprend généralement ce KPI. Il mesure les ressources que génère l’activité. C’est un moyen d’évaluer la rentabilité, car cet indicateur correspond au cash flow de l’exploitation. C’est donc un KPI essentiel à l’analyse de la performance.

Pourquoi peut-on parler plutôt d’une promesse de cash flow ? Les flux de l’EBITDA se basent certes sur le compte de résultat d’exploitation, sans intégrer les postes calculés comme les amortissements ou les provisions (hors créances et stocks). Mais, l’EBITDA ne se détermine pas à partir des flux de trésorerie. Cet indicateur suppose donc que les charges se décaissent et les produits s’encaissent immédiatement, ce qui n’est pas le cas. Il manque dans cette approche l’aspect besoin en fonds de roulement.

L’EBITDA sert aussi à calculer divers ratios comme :

Lors de l’évaluation d’une entreprise, notamment en fonction du secteur d’activité, diverses méthodes s’envisagent. Celle dite des multiples correspond à une valorisation sur la base d’un agrégat financier multiplé par un coefficient. Citons le chiffre d’affaires, l’ARR pour un SaaS (revenus annuels récurrents) ou l’EBITDA. Généralement, plusieurs méthodes coexistent afin de mieux cerner la valeur de la société.

L’EBITDA présente une limite. En effet, il ne tient pas compte des décalages de trésorerie. Comme évoqué, il constitue un potentiel de cash flow pour les flux d’exploitation. Il n’intègre pas les autres éléments du cash, le financement, l’investissement et la variation du BFR.

L’indicateur FCF (free cash flow), soit le FTD (flux de trésorerie disponible) complète l’approche de l’EBITDA. Il équivaut au cash après impôt que l’actif économique permet de générer. Cet actif économique correspond aux immobilisations nettes de cessions (brutes, donc avant amortissements) auxquelles s’ajoute le BFR.

Le free cash flow sert à calculer les flux disponibles dans l’entreprise pour les investisseurs, soit les banques et les détenteurs du capital. Ce flux leur est versé à travers les échéances d’emprunts (capital et intérêts) ainsi que la distribution de bénéfices, soit les dividendes.

Plusieurs formules existent en matière de FTD. Certaines partent de la capacité d’autofinancement (CAF), d’autres de l’excédent brut d’exploitation (EBE). Nous privilégions la seconde, car ainsi le résultat financier (notamment les intérêts) est exclu du calcul, ce qui nous semble logique.

Voici la formule pour obtenir le free cash flow d’une entreprise :
FCF = EBE - impôt normatif calculé sur le résultat d’exploitation - variation du BFR - investissements nets des cessions d’immobilisations.

Le calcul de l’EBITDA peut varier d’une entreprise à l’autre. Sur la plateforme Finthesis, les experts-comptables ou DAF peuvent adapter l’affectation des comptes selon leurs souhaits ou ceux de leurs clients, si la ventilation standard ne convient pas. Nous offrons à la fois de l’automatisation pour les tâches de reporting, mais nous laissons aussi beaucoup de souplesse pour concevoir des états financiers sur mesure. Connectez-vous pour un essai gratuit! Vous comprendrez mieux tout le bénéfice que peut apporter Finthesis dans l’accompagnement des entreprises de votre portefeuille client.